幸运飞艇带上岸-临漳新闻

                                                          幸运飞艇带上岸:中金:广汽集团日系车盈利提升 维持跑赢行业评级-临漳新闻

                                                          最新资讯 2020年04月01日 10:01

                                                          中金:广汽集团日系车盈利提升 维持跑赢行业评级-临漳新闻

                                                          中金:广汽集团日系车盈利提升 维持跑赢行业评级-临漳新闻

                                                          【西昌火灾英雄名单】

                                                          2019年业绩低于市场预期广汽集团(02238)发布2019年业绩:营业总收入597.0亿元▽,同比-17.5%┊,归母净利润66.2亿元□π,同比-39.3%﹡⊙∴。对应4Q19营业收入166.7亿元?,同比-11.6%〇♂,归母净利润2.83亿元△⊿〇,同比-72.9%□△﹡。4季度综合毛利率环比下降┊?,费用率较高压低利润⌒⊙,业绩低于市场预期▽。发展趋势研发摊销压低毛利率┊♂⊿,售后计提增加压低利润△△,下半年自主乘用车毛利率有改善∵。4季度广汽乘用车销量降幅收窄▽∵◇,伴随GS4换代上市终端折扣有所回收♀,利好毛利率改善?。从乘用车业务收入和毛利看△∴,2H19收入降幅收窄到19.2%⌒,毛利率环比微升至3.2%﹡,体现自主乘用车业务的盈利改善?▽。4Q19公司综合毛利率环比下降1.3ppt至2.9%◇,主要系部分研发相关无形资产摊销计入营业成本⊿,净利率大幅下降至1.7%♂♂♂,主要系销售费用大幅增加至18.5亿元◇┊∴,分拆来看∟♂,广告宣传、物流费用等均有所下降▽,售后服务费用增加⊙♂⊙,行业需求较差的情况下♀△,公司增加售后服务费用计提以提升全产品周期服务质量┊△∵。广丰广本盈利水平再提升□⊙,广三菱利润下滑∵□π,广菲克亏损扩大?π。全年来自汽车业务投资收益达到89.4亿元(同比+6.5%)⊿⊙,其中广本、广丰表现强劲?♂,贡献收益39.3亿元、48.2亿元♂,同比分别+13.5%、+49.1%♀♀。广本、广丰单车收入保持稳定◇,单车净利润分别达到10⌒,178元、14△?π,145元◇,均有千元左右的提升♂♂。广三菱贡献收益2.2亿元▽?┊,同比-59.7%↑〇♂,销量下滑、单车盈利下降﹡。广菲克全年贡献亏损10.7亿元∴↑,同比增亏5.9亿元▽◇♂,主要系销量大幅下滑∟↑π。广丰、广本看零部件供应∴∟,广乘、广菲克和广三菱看需求恢复⊿π∴。目前看终端需求广丰、广本恢复较快△,而2款全新SUV威兰达和皓影如期上市⊿〇,广丰、广本能否贡献稳健利润核心要看海外(如爱信变速箱)和国内(如东本发动机)零部件供应会否产生瓶颈⌒♀。广乘2019年亏损幅度较大♂⊿,相关费用计提比较充分∴♀⊿,核心要看终端需求能否较快恢复∵⊿,从而保障当前价格体系稳定?♂∴,进一步带动盈利水平修复⊿。盈利预测与估值考虑到公共卫生事件对各品牌销量的负面影响∟,下调2020/2021年盈利预测25.4%/12.8%至75/100亿元□∵,当前A/H股价对应2021年10.8/6.9倍P/E∴△♂。维持“跑赢行业”评级⊙⊿,下调目标价11.3%/20%至11.8元/8.8港币☆◇,对应2021年12/8倍P/E﹡△,较现价具有12%/13%的空间☆△π。风险乘用车需求大幅下滑;新车型需求不及预期⊿。

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